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白酒供需失衡、價(jià)格倒掛,白酒涼了?

白酒供需失衡、價(jià)格倒掛,白酒涼了?

375閱讀 2023-06-22 21:32 行情

  供需失衡、價(jià)格倒掛,白酒板塊連跌三天。


  白酒板塊上周強(qiáng)勢(shì)反彈,白酒指數(shù)上周連漲5天,周漲幅9.70%。


  正當(dāng)投資者以為白酒即將王者歸來之際,本周白酒指數(shù)又連續(xù)下挫,三天跌幅超過5%。


  按照常規(guī)思維,臨近端午節(jié),正是消費(fèi)板塊有所表現(xiàn)的時(shí)候,但白酒為何卻“反?!毕碌兀?/p>


  帽子哥認(rèn)為,主要原因也是白酒近一年持續(xù)下跌的原因,即庫(kù)存壓力大、價(jià)格倒掛嚴(yán)重。


  6月19日,中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《2023中國(guó)白酒市場(chǎng)中期研究報(bào)告》提到有51.43%的受訪酒行業(yè)從業(yè)者認(rèn)為上半年市場(chǎng)遇冷,整體渠道庫(kù)存仍處高位。


  據(jù)一些媒體實(shí)地調(diào)研,發(fā)現(xiàn)一些地區(qū)的經(jīng)銷商表示即使臨近端午、暑假,今年酒水生意包括白酒、葡萄酒仍偏清淡。


  而酒企們的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)也反映了這一點(diǎn),根據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示,19家白酒股2023年一季度,有17家存貨同比增長(zhǎng)。


  還有一些白酒出現(xiàn)了批零價(jià)格倒掛現(xiàn)象,即消費(fèi)者最終的到手價(jià)格低于官方建議的零售價(jià)。


  那么,白酒板塊還能不能買?


  首先白酒板塊目前絕對(duì)估值仍不低,市凈率7.6倍,處于最近十年的60.19%分位點(diǎn)。


  2016年時(shí),白酒PB分位點(diǎn)每逢調(diào)整到50%左右時(shí),都是階段性底部。

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  而2020年之后,每次白酒的階段性低位,估值分位都在70%之上,只有去年10月末和今年6月初這兩次底部時(shí),估值分位掉到了50%左右。


  所以,從估值角度看,白酒絕對(duì)估值仍不低,但相對(duì)估值則處于最近5年的低位。


  另外,白酒消費(fèi)的需求仍在。


  近期是端午節(jié),預(yù)計(jì)對(duì)高端送禮、親朋聚飲需求有一定帶動(dòng);7~8月還有升學(xué)宴,之后還有國(guó)慶+中秋同時(shí)也是婚禮舉辦較密集的時(shí)期。宴飲場(chǎng)景的消費(fèi)較為旺盛,對(duì)白酒的銷售改善幅度較大。


  從中長(zhǎng)期看,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍處于弱修復(fù)狀態(tài),但經(jīng)濟(jì)修復(fù)的大方向沒有變化,白酒的銷量也會(huì)伴隨經(jīng)濟(jì)逐步轉(zhuǎn)暖處于爬升的過程中。


  最后,本輪白酒的調(diào)整從時(shí)間和幅度上都比較充分了:

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  本輪白酒指數(shù)的調(diào)整已經(jīng)持續(xù)了6個(gè)季度,21年~22年10月31日,白酒指數(shù)跌幅48%。

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  但同時(shí)我們也要看到,短期經(jīng)濟(jì)還比較弱,順周期的板塊短期難有較好的表現(xiàn),而且之后經(jīng)濟(jì)能修復(fù)到什么程度,也存在不確定性,白酒的低迷屬于正常現(xiàn)象。


  所以,帽子哥認(rèn)為,白酒板塊中長(zhǎng)期仍具備投資價(jià)值,如果短期出現(xiàn)較大幅度的回調(diào),則會(huì)給我們提供非常好的介入時(shí)機(jī)。后續(xù)白酒能否達(dá)到預(yù)期,則需要關(guān)注節(jié)日動(dòng)銷和后續(xù)酒企回款的表現(xiàn)。


  原標(biāo)題:白酒,涼了?


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